Từ Nvidia đến Binance, bán xẻng là mô hình kinh doanh mạnh nhất.

11-20 , 18:41 ➲

Năm 1849, Cơn sốt vàng California chứng kiến vô số người đổ xô đến miền Tây nước Mỹ với ước mơ làm giàu.

Người Đức nhập cư Levi Strauss ban đầu muốn tham gia cơn sốt vàng, nhưng ông đã khôn ngoan phát hiện ra một cơ hội kinh doanh khác: quần của thợ mỏ thường bị sờn rách, và họ rất cần quần áo lao động bền hơn.

Vì vậy, ông đã may một lô quần jean từ vải bạt và bán chúng cho những người thợ mỏ vàng, từ đó khai sinh ra một đế chế thời trang mang tên "Levi's". Trong khi đó, đại đa số những người thực sự tham gia vào cơn sốt vàng đã mất tất cả.

Vào ngày 20 tháng 11 năm 2025, Nvidia một lần nữa công bố báo cáo tài chính "không thể tin được".

Doanh thu quý 3 đạt kỷ lục 57 tỷ đô la, tăng 62% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận ròng đạt 31,9 tỷ đô la, tăng trưởng đáng kinh ngạc 65% so với cùng kỳ năm trước. Thế hệ GPU mới nhất vẫn là một mặt hàng khan hiếm, "tiền không phải lúc nào cũng mua được", với toàn bộ ngành công nghiệp AI đang nỗ lực phát triển. Trong khi đó, trong thế giới tiền điện tử trên không gian mạng, kịch bản tương tự cũng đang diễn ra. Từ thị trường tăng giá ICO năm 2017 đến mùa hè DeFi năm 2020, rồi đến làn sóng ETF Bitcoin và Meme năm 2024, trong mỗi câu chuyện, trong mỗi làn sóng câu chuyện làm giàu nhanh chóng, các nhà đầu tư bán lẻ, nhóm dự án và VC liên tục thay đổi, nhưng chỉ có các nền tảng giao dịch như Binance mới luôn đứng đầu chuỗi thức ăn. Lịch sử luôn có vần điệu. Từ Cơn sốt vàng California năm 1849 đến cơn sốt tiền điện tử và làn sóng AI, những người chiến thắng lớn nhất thường không phải là những "thợ đào vàng" trực tiếp cạnh tranh, mà là những người cung cấp cho họ "xẻng". "Bán xẻng" là mô hình kinh doanh mạnh nhất để điều hướng các chu kỳ và gặt hái những bất ổn. Cơn sốt vàng AI: Vận may của Nvidia Trong nhận thức của công chúng, nhân vật chính của làn sóng AI này chắc chắn là mô hình quy mô lớn được đại diện bởi ChatGPT - một tác nhân thông minh có thể viết bản sao, vẽ và mã hóa. Tuy nhiên, từ góc độ kinh doanh và lợi nhuận, bản chất của làn sóng AI này không phải là một "sự bùng nổ ứng dụng", mà là một cuộc cách mạng chưa từng có về sức mạnh tính toán.Giống như Cơn sốt vàng California hồi thế kỷ 19, những gã khổng lồ công nghệ như Meta, Google và Alibaba đều là những kẻ đào vàng, đang thúc đẩy một cơn sốt AI. Meta gần đây đã công bố khoản đầu tư khổng lồ 72 tỷ đô la vào cơ sở hạ tầng AI trong năm nay và cho biết mức chi tiêu sẽ còn cao hơn nữa vào năm tới. CEO Mark Zuckerberg tuyên bố ông thà mạo hiểm "bỏ lỡ hàng trăm tỷ đô la" còn hơn tụt hậu trong việc phát triển siêu trí tuệ. Amazon, Google, Microsoft và OpenAI, cùng nhiều công ty khác, đều đã đầu tư số vốn kỷ lục vào AI. Các gã khổng lồ công nghệ đang phát điên, và Jensen Huang đang rạng rỡ vì sung sướng; anh ấy chính là Levi Strauss của kỷ nguyên AI. Mọi công ty muốn xây dựng các mô hình quy mô lớn đều phải mua GPU với số lượng lớn và thuê dịch vụ đám mây GPU. Mỗi lần lặp lại mô hình tiêu tốn một lượng lớn tài nguyên đào tạo và suy luận. Nếu một mô hình không thể cạnh tranh với các đối thủ và một ứng dụng không thể tìm thấy con đường thương mại hóa rõ ràng, nó có thể bị loại bỏ và khởi động lại. Tuy nhiên, số GPU đã mua và các hợp đồng về năng lực tính toán đã ký kết đều đã được thanh toán bằng tiền thật. Nói cách khác, mọi người vẫn đang khám phá những câu hỏi "Liệu AI có thể thay đổi thế giới không?" và "Liệu các ứng dụng AI có thể sinh lời về lâu dài không?", nhưng nếu bạn muốn tham gia vào cuộc chơi này, trước tiên bạn phải trả "thuế gia nhập" cho các nhà cung cấp năng lực tính toán. Nvidia tình cờ đứng ở vị trí cao nhất trong chuỗi cung ứng năng lực tính toán này. Hãng gần như độc quyền thị trường chip đào tạo hiệu năng cao. H100, H200 và B100 đã trở thành những "chiếc xẻng vàng" mà các công ty AI đang tranh giành. Nó mở rộng từ GPU xuống hệ sinh thái phần mềm (CUDA), các công cụ phát triển và hỗ trợ khung, tiếp tục hình thành nên một hào kép về công nghệ và hệ sinh thái. Nó không cần phải đặt cược vào mô hình lớn nào sẽ chiến thắng; nó chỉ cần toàn bộ ngành công nghiệp tiếp tục "đặt cược": đặt cược rằng AI có thể tạo ra một tương lai nhất định và hỗ trợ định giá và ngân sách cao hơn. Trong internet truyền thống, AWS của Amazon cũng đóng một vai trò tương tự. Việc các công ty khởi nghiệp có sống sót hay không là một chuyện, nhưng xin lỗi, bạn đã phải trả tiền cho tài nguyên đám mây trước. Tất nhiên, Nvidia không phải là trường hợp duy nhất; Đằng sau đó là cả một "chuỗi cung ứng bán xẻng", và họ cũng là những người chiến thắng lớn trong làn sóng AI. GPU đòi hỏi các kết nối tốc độ cao và mô-đun quang học, và các công ty niêm yết cổ phiếu loại A như New E-Sun, InnoLight Technology và Tianfu Communication đã trở thành những bộ phận không thể thiếu của "chiếc xẻng" này, với giá cổ phiếu tăng gấp nhiều lần trong năm nay.

Việc chuyển đổi trung tâm dữ liệu đòi hỏi một số lượng lớn tủ rack máy chủ, hệ thống nguồn và giải pháp làm mát. Từ làm mát bằng chất lỏng và phân phối điện đến cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu, các cơ hội mới trong ngành liên tục xuất hiện. Lưu trữ, PCB, đầu nối, đóng gói và thử nghiệm—tất cả các nhà sản xuất linh kiện liên quan đến "máy chủ AI" đang lần lượt gặt hái định giá và lợi nhuận trong làn sóng này.

Đây là khía cạnh đáng sợ của mô hình "bán xẻng":

Những người đào vàng có thể thua lỗ, và việc khai thác vàng có thể thất bại, nhưng miễn là mọi người tiếp tục đào, những người bán xẻng sẽ không bao giờ thua lỗ.

Trong khi các mô hình quy mô lớn vẫn đang vật lộn với "cách kiếm tiền", thì sức mạnh tính toán và chuỗi phần cứng đã và đang kiếm tiền đều đặn.

Những người bán xẻng trong thế giới tiền điện tử

Nếu Nvidia là người bán xẻng cho AI, thì ai là người bán xẻng cho tiền điện tử?

Câu trả lời rất rõ ràng: nền tảng giao dịch. Ngành công nghiệp này không ngừng thay đổi, nhưng điều duy nhất không đổi là các nền tảng giao dịch luôn in tiền. Năm 2017 đánh dấu thị trường tăng giá toàn cầu thực sự đầu tiên trong lịch sử tiền điện tử. Rào cản gia nhập để ra mắt một token cực kỳ thấp; chỉ cần một white paper và một vài slide PowerPoint là đủ để ra mắt và gọi vốn. Các nhà đầu tư điên cuồng săn lùng "đồng tiền 10x hoặc 100x", vô số token đã lên sàn rồi lao dốc về 0, và hầu hết các dự án bị đóng băng hoặc hủy niêm yết trong vòng 1-2 năm, ngay cả đội ngũ sáng lập cũng biến mất khỏi dòng thời gian. Tuy nhiên, việc niêm yết token phải chịu phí, giao dịch của người dùng phải chịu phí giao dịch, và hợp đồng tương lai được tính phí dựa trên quy mô vị thế. Giá token có thể giảm một nửa hoặc thậm chí hơn, nhưng các nền tảng giao dịch chỉ cần tập trung vào khối lượng giao dịch để kiếm lời; giao dịch càng thường xuyên và thị trường càng biến động thì họ càng kiếm được nhiều tiền. Năm 2020, trong thời kỳ bùng nổ DeFi, Uniswap đã thách thức các sổ lệnh truyền thống với mô hình AMM, và nhiều nhóm khai thác, cho vay và thanh khoản khác nhau đã tạo ấn tượng rằng "các sàn giao dịch tập trung không còn cần thiết nữa". Tuy nhiên, thực tế lại hoàn toàn khác. Một lượng lớn tiền đã được rút khỏi các sàn giao dịch tập trung (CEX) để khai thác trên chuỗi, sau đó được trả lại cho CEX trong các giai đoạn cao điểm và sụp đổ để kiểm soát rủi ro, rút tiền mặt và phòng ngừa rủi ro. Về mặt diễn biến, DeFi là tương lai, nhưng CEX vẫn là điểm vào ưa thích cho các giao dịch gửi, rút, phòng ngừa rủi ro và giao dịch hợp đồng tương lai. Đến năm 2024–2025, các quỹ ETF Bitcoin, hệ sinh thái Solana và Meme 2.0 sẽ một lần nữa đưa tiền điện tử lên một tầm cao mới.

Trong chu kỳ này, bất kể câu chuyện chuyển sang "sự tham gia của tổ chức" hay "thiên đường trên chuỗi", thì một thực tế vẫn không thay đổi: một lượng lớn vốn tìm kiếm đòn bẩy tiếp tục chảy vào các sàn giao dịch tập trung (CEX); Đòn bẩy, hợp đồng tương lai, quyền chọn, hợp đồng vĩnh viễn và nhiều sản phẩm có cấu trúc khác tạo nên "hào lợi nhuận" của các sàn giao dịch này.

Hơn nữa, các sàn giao dịch trao đổi (CEX) cũng đang tích hợp với các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) ở cấp độ sản phẩm, khiến giao dịch tài sản trên chuỗi trở thành hoạt động phổ biến trên các sàn giao dịch trao đổi.

Giá có thể tăng và giảm, các dự án có thể thay đổi, các quy định có thể thắt chặt và các lĩnh vực có thể thay đổi, nhưng miễn là mọi người vẫn giao dịch và miễn là sự biến động vẫn còn, các sàn giao dịch vẫn là "người bán xẻng" ổn định nhất trong trò chơi này.

Bên cạnh các sàn giao dịch, còn có rất nhiều "người bán xẻng" khác trong thế giới tiền điện tử:

Ví dụ, các công ty khai thác như Bitmain kiếm lợi nhuận bằng cách bán máy khai thác thay vì khai thác, cho phép họ duy trì lợi nhuận qua nhiều chu kỳ thị trường tăng và giảm.

Infura, Alchemy và các công ty khác cung cấp dịch vụ API và hưởng lợi từ sự phát triển của các ứng dụng blockchain; Tether, Circle và các nhà phát hành stablecoin khác kiếm được "tiền bản quyền" từ đô la kỹ thuật số thông qua chênh lệch lãi suất và phân bổ tài sản; Pump.Fun và các nền tảng phát hành tài sản khác liên tục thu thuế bằng cách phát hành tài sản meme với số lượng lớn. Trong những trường hợp này, họ không cần phải đặt cược chính xác vào chuỗi nào sẽ thắng hay meme nào sẽ bùng nổ mỗi lần, nhưng miễn là đầu cơ và thanh khoản tồn tại, họ có thể in tiền đều đặn. Tại sao "bán xẻng" lại là mô hình kinh doanh mạnh mẽ nhất? Thế giới kinh doanh thực tế tàn khốc hơn nhiều so với những gì mọi người tưởng tượng. Đổi mới thường là vấn đề sống còn. Thành công không chỉ đòi hỏi nỗ lực cá nhân mà còn dựa vào các quy trình lịch sử. Đối với bất kỳ ngành công nghiệp chu kỳ nào, kết quả thường như thế này: Xây dựng các ứng dụng cấp cao giống như khai thác vàng, theo đuổi Alpha (lợi nhuận vượt trội). Bạn cần đặt cược vào đúng hướng, đúng thời điểm và đánh bại đối thủ cạnh tranh. Tỷ lệ thắng cực kỳ thấp, tỷ lệ cược cực kỳ cao, và một sai lầm nhỏ có thể dẫn đến thua lỗ hoàn toàn. Xây dựng cơ sở hạ tầng cơ bản giống như trở thành một "người bán xẻng" thượng nguồn, kiếm được Beta. Miễn là toàn bộ ngành công nghiệp tiếp tục phát triển, và miễn là số lượng người chơi tiếp tục tăng, bạn có thể hưởng lợi từ quy mô và hiệu ứng mạng lưới. "Người bán xẻng" kinh doanh dựa trên xác suất, chứ không phải may mắn. Nvidia không cần phải lựa chọn mô hình AI nào có thể "chạy", và Binance không cần phải dự đoán câu chuyện nào sẽ tồn tại lâu nhất.

Họ chỉ cần một điều kiện: "Mọi người tiếp tục chơi trò chơi này."

Hơn nữa, một khi bạn đã quen với hệ sinh thái CUDA của Nvidia, chi phí di chuyển sẽ cao đến mức không tưởng. Một khi tất cả tài sản của bạn nằm trên một nền tảng giao dịch lớn và bạn đã quen với độ sâu và tính thanh khoản của nó, thì việc thích nghi với một nền tảng giao dịch nhỏ sẽ rất khó khăn.

Kết quả cuối cùng của việc kinh doanh bán xẻng thường là độc quyền. Và một khi độc quyền đã được hình thành, quyền định giá hoàn toàn nằm trong tay những người bán xẻng; hãy nhìn vào biên lợi nhuận gộp lên tới 73% của Nvidia.

Tóm lại từ một góc nhìn rất thẳng thắn:

Các công ty bán xẻng kiếm được "thuế tồn tại của ngành"; các công ty đào vàng kiếm được "cổ tức cửa sổ thời gian", họ phải chiếm được sự chú ý của người dùng trong một khoảng thời gian ngắn, nếu không họ sẽ bị bỏ rơi; Những người sáng tạo nội dung hoặc câu chuyện kiếm được "tiền từ sự chú ý dao động", một khi xu hướng thay đổi, lưu lượng truy cập sẽ bốc hơi ngay lập tức.

Nói một cách thẳng thắn hơn: Bán xẻng là đặt cược rằng "thời đại này sẽ đi theo hướng này"; phát triển ứng dụng là đặt cược rằng "mọi người sẽ chỉ chọn công ty của tôi". Cái trước là một đề xuất ở cấp độ vĩ mô, cái sau là một quá trình loại trừ tàn khốc. Do đó, xét về xác suất, tỷ lệ thắng khi bán xẻng cao hơn gấp bội. Đối với các nhà đầu tư bán lẻ hoặc doanh nhân như chúng ta, đây cũng là một nhận định sâu sắc: Nếu bạn không thể biết ai sẽ là người chiến thắng cuối cùng, hoặc không biết tài sản nào sẽ tiếp tục tăng giá nhiều lần, thì hãy đầu tư vào người cung cấp nước cho tất cả thợ mỏ, bán xẻng, hoặc thậm chí chỉ bán quần jean. Cuối cùng, hãy để tôi chia sẻ một thống kê khác: Lợi nhuận ròng quý 3 của Ctrip đạt 19,919 tỷ nhân dân tệ, vượt qua Moutai (19,2 tỷ nhân dân tệ) và Xiaomi (11,3 tỷ nhân dân tệ). Đừng chỉ tập trung vào việc ai tỏa sáng nhất trong câu chuyện; hãy nghĩ xem ai có thể tạo ra doanh thu ổn định trong tất cả các câu chuyện. Trong thời đại điên cuồng này, phục vụ cơn sốt mà vẫn giữ được bình tĩnh chính là triết lý kinh doanh đỉnh cao. [Liên kết gốc: https://www.techflowpost.com/article/detail_29196.html]