Buổi sáng mùa đông ở Moscow luôn đến chậm chạp. Tàu điện ngầm lướt nhẹ từ những khu dân cư xám xịt vào trung tâm thành phố, màn hình quảng cáo trên toa tàu cuộn qua các khoản vay rúp, chương trình khuyến mãi mua sắm trực tuyến, và một biểu ngữ có vẻ bình thường: "Thanh toán thu nhập ở nước ngoài? USDT cũng được chấp nhận." Thật khó tưởng tượng rằng ở một quốc gia được bao quanh bởi hệ thống tài chính phương Tây, thuật ngữ "stablecoin", ban đầu chỉ xuất hiện trong sách trắng của Thung lũng Silicon, đã âm thầm trở thành một cơ sở hạ tầng thực sự mà người dân và doanh nghiệp tin tưởng.
Alexei (bút danh), 34 tuổi, tự nhận là "chuyên gia tư vấn CNTT", nhưng danh tính thực sự của anh ta là một nút nhỏ trong chuỗi chợ đen stablecoin ở Moscow. Công việc của anh ta bắt đầu lúc chín giờ sáng bằng việc kiểm tra các kênh Telegram. Anh ta có bốn hoặc năm nhóm trên điện thoại: "Giá nội gián USDT ở Moscow", "Kênh thanh toán tự do" và "Chuyển đổi tiền mặt/Chuyển khoản thẻ - Chỉ dành cho người quen".
Mỗi nhóm đều có một robot đưa ra giá: "Mua 76,3 USDT, bán 77,1 USDT". Đi sâu hơn, có hàng chục cửa sổ trò chuyện riêng tư. Một số là những người trẻ làm phát triển phần mềm thuê ngoài, cần đổi đô la Mỹ do khách hàng gửi từ thẻ nước ngoài sang USDT, rồi sang rúp; một số là các công ty nhỏ nhập khẩu linh kiện nhỏ và cần dùng USDT để thanh toán cho các nhà cung cấp Thổ Nhĩ Kỳ; và cũng có những số điện thoại lạ với giọng điệu chỉ nói một câu: "Số lượng lớn, gặp mặt trực tiếp".
Mô hình lợi nhuận của Alexei rất đơn giản: kiếm được một khoản chênh lệch nhỏ từ các giao dịch nhỏ hoặc lấy một vài phần nghìn "hoa hồng" từ các giao dịch lớn, sau đó liên kết nó với một sàn giao dịch hoặc nền tảng giao dịch lớn hơn.
Tất cả những điều này có vẻ chỉ là một hình thức "trao đổi tiền tệ" đơn giản, nhưng tiền sẽ sớm được chuyển vào những dòng tiền sâu hơn và mờ ám hơn.
Một số người gửi USDT vào các sàn giao dịch địa phương có giao diện tiếng Nga, sau đó đổi lấy Bitcoin và chuyển đi. Những người khác sử dụng các nền tảng có trụ sở tại Nga như Garantex để rửa tiền vào các tài khoản nước ngoài. Một số khác lại sử dụng USDT để bổ sung thanh khoản cho các công ty ở Georgia và UAE.
Buổi tối, anh chia số USDT kiếm được hôm đó thành hai phần. Một phần anh bán lấy rúp để trả nợ vay mua nhà và mua đồ tạp hóa, phần còn lại anh cất kỹ trong ví đa chữ ký, chờ tình hình thay đổi, có thể là khoản bảo hiểm cuối cùng cho gia đình anh.
Trên bảng thống kê, ông chỉ là một phần rất nhỏ trong "dòng tiền điện tử của các nhà đầu tư bán lẻ người Nga".
Nhưng đường nối tất cả những điểm này là thị trường vô hình.
Câu chuyện tiền điện tử của Nga không bắt đầu sau lệnh trừng phạt.
Năm 2020, Đông Âu đã là một trong những khu vực có khối lượng giao dịch tiền điện tử liên quan đến tội phạm cao nhất toàn cầu. Nghiên cứu của Chainalysis cho thấy dark web đã nhận được kỷ lục 1,7 tỷ đô la tiền điện tử trong năm đó, phần lớn trong số đó chảy vào một cái tên: Hydra. Hydra cho đến nay là thị trường dark web lớn nhất thế giới, với thời kỳ đỉnh cao chiếm 75% doanh thu của thị trường dark web toàn cầu.
Trước khi bị cảnh sát Đức đóng cửa vào tháng 4 năm 2022, nơi đây thực chất là một "trung tâm kinh tế đen" khổng lồ - ma túy, giấy tờ giả, dịch vụ rửa tiền, dữ liệu sinh trắc học và tất cả "các giao dịch không được thế giới chính thức công nhận" đều được thanh toán bằng stablecoin.
Sự sụp đổ của Hydra không làm chuỗi này biến mất, nhưng chỉ khiến cái bóng của nó tan biến trở lại: người dùng, cơ sở hạ tầng và mạng lưới trung gian sau đó được hợp nhất lại giữa Garantex, Telegram OTC và các nền tảng giao dịch nhỏ.
Mặt tối của nền kinh tế tiền điện tử của Nga không xuất hiện sau lệnh trừng phạt; nó có nguồn gốc lịch sử sâu xa.
Kể từ khi chiến tranh Nga-Ukraine bùng nổ năm 2022 và các lệnh trừng phạt leo thang sau đó, Nga đã bị bao vây trong thế giới tài chính truyền thống: dự trữ ngoại hối bị đóng băng, các ngân hàng lớn bị loại khỏi SWIFT, và Visa và Mastercard đã đồng loạt rút lui. Đối với một quốc gia mà huyết mạch là xuất khẩu năng lượng và hàng hóa, điều này gần như tương đương với việc bị siết cổ.
Nhưng những con số trên blockchain lại kể một câu chuyện khác:
Theo số liệu thống kê của Chainalysis về hoạt động tiền điện tử tại châu Âu từ tháng 7 năm 2024 đến tháng 6 năm 2025, Nga đã nhận được 376,3 tỷ đô la tài sản tiền điện tử trong giai đoạn này, đứng đầu châu Âu và vượt xa con số 273,2 tỷ đô la của Vương quốc Anh.
Nga không còn là một thế lực vô hình trong lĩnh vực khai thác Bitcoin nữa. Ước tính mới nhất từ nền tảng dữ liệu hashrate Hashrate Index cho thấy đến cuối năm 2024, Nga sẽ chiếm khoảng 16% hashrate Bitcoin toàn cầu - chỉ đứng sau Hoa Kỳ.
Hai con số này tuy lạnh lùng và cứng nhắc nhưng đủ để minh họa:
Trong khi thế giới đang cố gắng loại bỏ Nga khỏi hệ thống tài chính truyền thống, một nền kinh tế tiền điện tử ngầm mới đang phát triển nhanh chóng.
Nếu những người bán OTC như Alexei là mao mạch, thì các sàn giao dịch địa phương như Garantex chính là trái tim của thị trường chợ đen.
Garantex ban đầu được đăng ký tại Estonia, nhưng trọng tâm kinh doanh của công ty luôn hướng đến Moscow. Bắt đầu từ năm 2022, công ty liên tục bị Bộ Tài chính Hoa Kỳ và Liên minh Châu Âu đưa vào danh sách trừng phạt, cáo buộc tạo điều kiện cho ransomware, giao dịch trên dark web và các ngân hàng bị trừng phạt.
Về mặt logic, một nền tảng như vậy đáng lẽ phải bị đóng cửa từ lâu. Tuy nhiên, vào tháng 9 năm 2025, một báo cáo do Liên đoàn Nhà báo Điều tra Quốc tế (ICIJ) công bố đã tiết lộ rằng bất chấp nhiều cuộc trấn áp, Garantex thực chất vẫn "hoạt động trong bóng tối", cung cấp dịch vụ trao đổi và chuyển tiền điện tử cho khách hàng ở Nga và khu vực lân cận thông qua một loạt các công ty nước ngoài, trang web sao chép và tài khoản proxy.
Đáng chú ý hơn nữa là báo cáo chuyên sâu từ công ty phân tích chuỗi TRM Labs, chỉ ra rằng vào năm 2025, Garantex và nền tảng giao dịch Nobitex của Iran chiếm hơn 85% số tiền mã hóa chảy vào các thực thể và khu vực pháp lý bị trừng phạt.
Vào tháng 3 năm 2025, Tether đã đóng băng các ví USDT liên quan đến Garantex trị giá khoảng 280.000 đô la (khoảng 2,5 tỷ rúp), buộc sàn giao dịch này phải tạm ngừng hoạt động. Tuy nhiên, vài tháng sau, Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã phê duyệt một cái tên mới: Grinex—"một sàn giao dịch tiền điện tử do nhân viên Garantex tạo ra để giúp họ lách lệnh trừng phạt."
Trái tim đen bị đấm và bắt đầu đập trở lại theo một hình dạng mới.
USDT hiện là nhân tố chính trong nền kinh tế ngầm của Nga, nhưng theo quan chức Moscow, đồng tiền này cũng có một vấn đề nghiêm trọng - nó quá "Mỹ" và quá "tập trung".
Vào năm 2025, một đồng tiền mới đã lặng lẽ được đưa ra thị trường: A7A5, một đồng tiền ổn định do một nền tảng của Kyrgyzstan phát hành và được quảng cáo là "neo giá theo đồng rúp".
Một cuộc điều tra của Financial Times tiết lộ rằng A7A5 đã hoàn thành các giao dịch trị giá khoảng 6-8 tỷ đô la trong vòng bốn tháng, chủ yếu vào các ngày trong tuần và tập trung trong phiên giao dịch tại Moscow, với ngân hàng giám sát là Promsvyazbank, một ngân hàng quốc phòng của Nga đang bị trừng phạt.
Các tài liệu trừng phạt của EU và Anh thẳng thừng mô tả nó là "một công cụ để Nga lách lệnh trừng phạt". Đến tháng 10 năm 2025, EU chính thức bổ sung A7A5 vào danh sách trừng phạt của mình và các công ty phân tích chuỗi cũng chỉ ra rằng nó có mối liên hệ chặt chẽ với Garantex và Grinex - trở thành một nút trung tâm mới trong mạng lưới thanh toán tiền điện tử của Nga.
Vai trò của A7A5 khá tinh tế:
1. Đối với các công ty Nga, đây là "đồng tiền ổn định của đồng rúp có thể vượt qua rủi ro của USDT";
2. Đối với các cơ quan quản lý, đây là "công cụ vô hình để đưa đồng rúp lên blockchain và vượt qua sự giám sát của ngân hàng".
Đằng sau điều này là một ý tưởng ngày càng rõ ràng ở Nga: "Vì chúng tôi không thể sống thiếu stablecoin, nên ít nhất chúng tôi phải tự in một phần trong số đó."
Nghịch lý là bất kỳ đồng tiền ổn định nào muốn vươn ra toàn cầu đều phải dựa vào cơ sở hạ tầng mà Nga không thể kiểm soát: blockchain công khai, nút xuyên biên giới, nền tảng giao dịch ở nước ngoài và hệ thống tài chính của quốc gia thứ ba.
A7A5 khao khát trở thành một "stablecoin có chủ quyền", nhưng lại bị buộc phải lưu hành trong một thế giới không do Nga kiểm soát. Đây là một ví dụ điển hình cho toàn bộ chiến lược tiền điện tử của Nga - nước này muốn thoát khỏi hệ thống tài chính phương Tây, nhưng lại buộc phải tiếp tục sử dụng "các khối xây dựng tài chính trên chuỗi" do phương Tây xây dựng.
Thế giới phương Tây thường coi mã hóa là một tài sản, một công nghệ, hay thậm chí là một nền văn hóa. Nhưng ở Nga, nó lại đóng một vai trò hoàn toàn khác:
Nga nhập khẩu linh kiện công nghệ cao, linh kiện máy bay không người lái, dụng cụ công nghiệp và thậm chí cả hàng tiêu dùng, nhiều mặt hàng trong số đó không thể thanh toán qua hệ thống ngân hàng truyền thống. Điều này đã dẫn đến một con đường bí mật nhưng ổn định: các công ty Nga xuất khẩu sang Trung Đông/Trung Á, nơi các bên trung gian phân phối hàng hóa cho các nhà cung cấp thông qua USDT/USDC, sau đó hàng hóa được trả lại Moscow để trao đổi OTC bằng rúp.
Nó không phức tạp, lãng mạn hay "phi tập trung", nhưng nó hữu dụng, năng động và sống động.
Mã hóa không phải là giấc mơ ở đây; nó là hình thức kém hiệu quả nhất nhưng lại là hình thức năng động nhất của thực tế.
Hệ thống ngân hàng Nga từ lâu đã thiếu lòng tin, và sự mong manh của đồng rúp trong nhiều năm qua đã khiến tiền điện tử trở thành nơi trú ẩn an toàn tự nhiên cho tầng lớp trung lưu và các kỹ sư trẻ.
Nếu bạn hỏi bất kỳ kỹ sư phần mềm nào ở Moscow, họ có thể không nói với bạn rằng "Tôi giao dịch tiền điện tử", mà là "Tôi chuyển lương của mình thành USDT và gửi vào một nhóm OTC đáng tin cậy trên Telegram. Ngân hàng có thể đóng băng thẻ của tôi, nhưng blockchain sẽ không đóng băng tôi".
Tuyên bố này là hình ảnh thu nhỏ của nước Nga đương đại.
Nga sở hữu một trong những nguồn điện rẻ nhất thế giới—nguồn điện dư thừa từ thủy điện và khí đốt tự nhiên của Siberia đã trở thành thiên đường cho hoạt động khai thác Bitcoin.
Khai thác cung cấp: một "sản phẩm xuất khẩu" không cần thông qua hệ thống ngân hàng, một mặt hàng kỹ thuật số có thể đổi được trên toàn cầu và một cách để tránh các rào cản tài chính.
Bộ Tài chính Nga đã nhiều lần thừa nhận rằng "doanh thu từ khai thác mỏ là một thành phần cần thiết của hệ thống thương mại của đất nước".
Đây không còn là hoạt động cơ sở nữa mà là một ngành kinh tế gần như quốc gia.
Phần này khó định lượng, nhưng thực tế bao gồm các cơ quan tình báo châu Âu chỉ ra rằng các cơ quan tình báo Nga sử dụng mã hóa cho chiến tranh thông tin, hoạt động tấn công mạng, các quỹ ngầm quy mô lớn chuyển giữa châu Âu và Nga thông qua stablecoin và nhiều mạng lưới buôn lậu phụ thuộc nhiều vào tiền trên chuỗi.
Nga có phải là "siêu cường tiền điện tử" không ?
Câu trả lời phức tạp hơn vẻ bề ngoài. Nếu xét theo đổi mới công nghệ thì không. Nếu xét theo các dự án VC và DeFi thì không. Nhưng nếu xét theo khai thác, khối lượng giao dịch trên chuỗi, dòng tiền stablecoin đổ vào và mức độ tin cậy trong thanh toán giao dịch, thì đây là một thế lực tiền điện tử không thể bị bỏ qua trên toàn cầu.
Nó không "trở thành một cách tự nguyện" mà "bị thế giới thúc đẩy trở thành".
